海通证券:价值股已触底 反弹回撤中捡筹

更新时间: Apr 29, 2021  作者:刘指尖棋牌  来源:

 市场基石已现价值股触底

 上周市场跌宕起伏,A股受央行“双降”刺激,连续两天大涨。海通证券表示,市场回调已经使价值股见底。立足中期,战略上,可以乐观些,战术操作上,边走边看、相机抉择。

 荀玉根表示,这次回调使得价值股已触底。回顾历史,市场的底通常是价值投资者买出来的,市场的顶则是趋势投资者卖出来的。从一轮下跌开始看,市场的不断下跌最终会有一批公司先跌出吸引力,比如高股息率的价值股,当他们股息率高于固收类产品收益率时,价值投资者会入场,价值股开始筑底,此时成长股可能还在补跌。而价值股企稳对市场而言是个“定海神针”,为成长股的去泡沫找到了锚。

 最近两次典型的见底路径中,第一次是2011年熊市大跌后见底。2011年4月开始在通胀压力下,货币政策等不断收紧,股市一路下跌,8月后随着经济增长放缓、通胀回落,债券收益率开始下降,11月降准后强化,10年期国债收益率从4.1%降到3.4%。这期间以银行股为代表的价值股率先见底,8-12月银行震荡走平,上证综指继续下跌,中小创更是超跌,并滞后于上证综指见底。第二次是2014年牛市全面爆发前的底部。2014年初开始利率下行,10年期国债收益率从1月的4.7%降至6月的4%,3月开始四大国有行、上指尖棋牌汽、格力、长江电力、大秦铁路为代表的高股息股率小碎步上涨,上证综指3-6月震荡徘徊,而中小创下跌。

 “6·15”以来,市场在配资去杠杆和全球风险资产波动中开启了两轮急速暴跌之路。但相对于7月9日3373点的阶段性底部,这一次理应更踏实。因为随着股市的暴跌,部分优质公司投资价值目前已在慢慢孕育。以2014年分红计算,目前上汽、格力、深高速等股息率均已超过7%,国有行股息率普遍在5%左右,股息率3%以上的公司已达58家。而1年期银行理财收益率4.94%、AAA级企业债收益率3.89%、余额宝年化收益率3.25%,高股息率个股的投资价值更逐渐凸显。而且央行的“双降”更加会强化这个大类资产比价效应。从实际情况跟踪看,最近的确能看到价值投资者入场的迹象。基于考核机制等,相比而言,QFII和沪股通资金投资更偏价值一些,可以发现从8月24日以来,沪股通资金流入非常明显,以工行、农行、上汽、格力、大秦铁路等为代表的价值股明显跑赢市场,情况已经在微妙发生变化。不过,与此同时,市场还没出现成长股的补跌,看起来不够完美,会否出现,需跟踪。

 向好逻辑有望重建

 利率下行的大类资产轮动望重启,海通建议跟踪9月汇市,以及关注中报数据反映当前的盈利状况小幅改善。

 之前从2000点到5178点,股市上涨有两个重要逻辑:第一,利率下行,大类资产配置转向股市;第二,通过改革和创新实现转型,盈利最终会改善。第一个逻辑被去杠杆、汇率贬值打破,但“双降”之后有望重新开启。超预期的“双降”说明在克鲁格曼不可能三角中,政策取向更偏货币政策独立性、汇率稳定,牺牲资本自由流动,利率下行的政策空间打开。此外,之前利率下行的传导不畅源于地方债收益率高、股市杠杆资金利率高,现在地方债务置换额度扩大和限额管理、股市去杠杆,高收益率的固收类金融资产去化将助推实际利率下行。

(责任编辑:指尖棋牌)

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